米乐m6产业在线 月家用空调内销出货量568 万台，同比-20%；出口出货量431 万台，同比+25%。1-3Q23 家用空调累计内销出货量8319 万台，同比+16%；累计出口出货量5382 万台米乐m6，同比+4%。
9 月空调内销出货受7-8 月零售压力的滞后影响：1）2022 年7-8 月酷夏，AVC统计2022 年7-8 月空调零售量同比+32%米乐m6。在高基数背景下，2023 年7-8 月空调零售量同比-22%，相较2021 年同期+4%。2023 年7-8月空调行业内销出货量同比+9%（产业在线 月零售端压力的滞后影响，2023 年9 月空调内销出货量同比-20%（产业在线 月开始，空调内销零售基数压力减弱，2023 年9 月空调零售量同比+12%（AVC）。根据产业在线 空调内销出货量/全渠道零售量同比-5%/-5%，基数压力较小，4Q23增长压力不大。我们预计随着空调零售好转，出货端压力也有望缓解。
空调外销支撑大盘，排产体现厂商乐观预期：1）海关总署数据，2023 年9 月中国家电出口量同比+24%，家电出口额（美元计）同比+12%，家电出口额（人民币计）同比+19%，家电出口链走强逻辑持续验证。2）空调出口改善趋势与中国家电出口改善趋势一致，2023 年9 月空调出口出货量同比+25%（产业在线），连续四个月保持正增长。3）根据产业在线 家用空调出口排产量同比+7%，体现厂商对于未来乐观预期。
家电内销需求平稳，看好出口持续复苏。1）国家统计局数据，2023 年9月家电社零总额同比-2.3%，降幅环比小幅缩窄，总体表现平稳。2）海外去库存进展良好，部分国家家电需求有所恢复。据美国经济分析局，2023年8 月美国家用电器消费额同比-2%，其中主要家用电器消费额同比-3%；小家电消费额同比-3%。但美国去库存仍在持续推进，据美国国家统计局，2023 年8 月美国家具、家用装饰、电子和家用电器商店零售商存货额同比-12%。据美国海关总署米乐m6，2023 年8 月美国白电进口额同比+1%，白电进口显著回暖。据日本经济产业省，2023 年8 月日本家电商超零售额同比+6%，连续三个月保持正增长。3）目前市场对海外需求复苏情况仍有担忧，但当前海外库存去化趋势凸显、美国进口改善，叠加国内出口低基数，我们判断2H23 中国出口反转趋势或仍将持续。同时我们看好品牌出海、在海外份额持续提升的中国公司。
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